1、生猪板块：部分第三方机构7月能繁罢手增长，怜爱生猪板块预期差！

1）本周猪价颤动&仔猪价钱络续新低。适度8月9日，寰球生猪均价14.34元/kg，较上周末基本持平（智农通），本周行业自繁自养盈利约130元/头；本周7kg仔猪和50kg二元母猪价钱为418元/头和1622元/头，仔猪价钱刷新年内新低。供应端，本周出栏均重为127.80kg（环比-0.18kg），历史同期仅低于2021年，其中散户出栏均重142.45kg，络续刷新年内新高，8月涌益盘问/卓创/钢联样本点出栏量环比+6.60%/+7.01%/+5.26%，供应压力不绝加大；需求端，现阶段处于季节性破钞淡季，7月屠宰样今日均屠宰量环比-6.78%。鉴于现阶段出栏均重仍处历史同期高位，近期天气炎暑或加速前期大猪出栏，猪价或呈季节性走弱趋势。7月卓创/钢联/涌益盘问样本点能繁环比-1.36%/-0.00%/+0.52%（6月环比诀别为+0.75%/+0.29%/+0.12%），其中卓创能繁自24年10月以来首度转负；钢联能繁自25年2月以来首度停增。政策指令减产&供强需弱情况下，后续产能有望去化。

2）怜爱生猪板块低估值、预期差！怜爱优秀企业的盈利智商！在25年猪价不绝低位&政策指令情况下，后续产能去化容易进度及复产难度或再度提高，产能有望波动去化。从2025年头均市值看，其中德康农牧、京基智农2000-3000元/头；温氏股份、新但愿、新五丰、唐东说念主神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据适度8月8日）。在地方上，刻下阶段，【板块β建设、怜爱中枢钞票】，衍生龙头【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议存眷【新但愿】；弹性地方建议存眷：【神农集团】、【德康农牧】、【华统股份】、【巨星农牧】、【天康生物】、【唐东说念主神】、【新五丰】等。

2、牛板块：原奶价钱不绝磨底，静待新周期；肉牛超等周期或已启动；怜爱牛产业契机！

1）本周价钱：适度7月第五周，主产省份活牛价钱26.55元/kg，环比+0.2%，同比+11.6%；生鲜乳价钱3.03元/kg，环比持平、同比-5.6%（数据开端：农业农村部）。

2）投资逻辑：据中国奶业协会副会长李告捷清楚，2023-2025年奶牛衍生业收入损失累计达700亿元，此外据《中国饲料添加剂》杂志社报说念内蒙古通辽的肉牛衍生户自2022年秋季起不绝损失。奶牛与肉牛衍生业均经历深度损失后，产能加速出清（笔据中国奶业协会的数据，奶牛存栏去化近7%）。近似牛产业复产慢特质（周期长&PSY低），周期上行本事不绝本事长。咱们以为，刻下奶牛行业去化或接近尾声，Q3青贮收购季带来的资金压力或促使产能出清旯旮加速，静待原奶价钱触底反弹；牛肉价钱拐点将现，但由于资金/信心/环保等多重身分影响补栏积极性，后来续周期的高度和不绝性或超预期。能扛过本轮隆冬、领有母牛资源或取舍“奶肉联动”（奶牛淘牛收入改善报表+肉牛开释弹性）模式的企业盈利后劲较强。建议存眷：【优然牧业】、【中国圣牧】、【光明肉业】、【当代牧业】、【澳亚集团】等。

3、宠物板块：国居品牌不绝崛起，宠物食物出口趋势不绝向好！

1）国居品牌不绝崛起，上市公司国居品牌高速成长，存眷国居品牌新品。笔据宠物营销界数据，2025年7月抖音宠物品类销售额达到8.54亿，同比+62.67%；销售量从2024年同期1631万上升至2273万，同比+39.35%；关联达东说念主数从1.1万增至1.6万，同比+45.45%；客单价从32.3元增长至43.2元，同比+33.83%。7月抖音狗主粮榜单中，麦富迪位列TOP1；狗零食榜单中，麦富迪位列TOP2，爵宴位列top6。咱们以为，宠物国居品牌凭借居品革命、笼统营销等政策有望不绝崛起！

2）宠物食物出口连续增长，彰显出口业务景气。笔据海关数据，2025年1-6月，我国狡计出口16.79万吨，yoy+5.70%，东说念主民币口径下实现出口49.99亿元，yoy+0.40%，保持较快增长。

3）咱们以为，我国宠物经济茁壮发展，国居品牌崛起快速，存眷国内收入高增长的公司。重点保举宠物食物【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】；建议存眷：宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。

4、禽板块：白鸡&蛋鸡怜爱引种缺口；黄鸡怜爱破钞需求旯旮改善！

1）怜爱白鸡基本面，存眷引种旯旮变化！

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①祖代鸡引种不细则性犹存。自24年12月好意思国俄克拉荷马州（24年中国自好意思国的独逐个个祖代引种州）、新西兰接踵爆发高致病禽流感以来，国内从好意思国（AA+、Ross308、 Hubbard）、新西兰（Cobb）的引种均处于暂停情景。受此影响，2025年1-6月份祖代更新量为52.93万套，同比下跌33.46%（开端：博亚和讯、国际畜牧网）其中，外洋引种量仅17.4万套，均来自法国（当今为国内安伟捷系引种独一开端）；但接头到2015年法国因禽流感封关后，我国已有近10年未从法国引种，近似现阶段群众禽流感及好意思国关税预期，咱们瞻望本年祖代鸡更新将呈现总量下跌及品种结构变化。

②本周鸡苗、毛鸡价钱高潮。适度8月10日，山东大厂商品代苗报价3.8元/羽（取区间中值），较上周末+0.6元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.55元/斤，较上周末+0.2元/斤（数据开端：家禽信息PIB）。衍生端虽对苗价有抵牾神气，但畛域场仍按运筹帷幄补栏，苗价守护高位；毛鸡报价褂讪，贸易商拿货积极性不足预期且屠企库存高位，开工意愿不足。

③投资建议：行业磨底已不绝3年，产能减弱意愿加多；刻下外洋引种不绝受扰动，怜爱引种数目和结构变化，前瞻布局行情景气回转；建议怜爱自主育种崛起契机以及掌抓引种替代资源的白羽鸡龙头。首推【圣农发展】，建议存眷【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。

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2）黄鸡：供给或现减弱，中枢变量在需求。

①产能处于较低区间，但仍在2018年以来的较低区间。适度2025年7月27日，在产父母代存栏量1385万套，周环比+0.4%，同比+4%；比拟本年齿首-0.2%（数据开端：中国畜牧业协会）。

②本周粤东和江苏区域矮脚黄品种价钱全线回升，诀别由周初的5.75元/斤和6元/斤诀别高潮至至周尾的6.1元/斤和6.2元/斤（数据开端：新牧网公众号）。

③投资建议：供给或现减弱，价钱对需求旯旮变化明锐性高于供给。跟着黄鸡破钞下半年高于上半年的特质，咱们以为黄羽鸡价钱或已筑底完成，后续有望旯旮好转。另外，供给端亦存提拔身分：刻下行业大都损失，枯竭资本上风的衍生主体投苗意愿可能受限；同期，近日黄鸡行业TOP10企业华卫集团苦求歇业重组，均可能进一步供给出清，从而提拔改日价钱弹性。建议存眷【立华股份】、【温氏股份】。

3）蛋鸡：引种封关有望不绝驱动苗价高位入手！

①引种受阻，苗价不绝结束。蛋种鸡存栏结构呈现“双轨并行”特征（国产与入口共存），但本色坐蓐端（在产父母代蛋种鸡）入口存栏却远高于国产。因此，21-23年引种不绝下跌近似24年好意思国暴发高致病性禽流感后，引种通说念不绝收窄，联系影响将冉冉结束到蛋鸡苗价钱上，瞻望后续缺口有望将络续结束，苗价有望络续保持高位。

②本周蛋鸡苗、鸡蛋价钱下调。适度8月8日，主产区蛋鸡苗价钱3.85元/羽，环比持平、同比+5.5%；鸡蛋平均批发价钱7.51元/kg，环比-3%、同比-25%（数据开端：wind）。

③投资建议：引种受阻对供给本色影响或远超预期，怜爱产业链上的价钱传导。地方上，基于苗价不绝高位入手预期&公司高市占率（24年雏鸡苗市占率超20%）所带来的中枢上风，建议存眷【晓鸣股份】。

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5、教训板块：食粮安全自主可控，生物育种政策地位进一步明确！

1）在我国食粮供求长久守护紧均衡的配景下，现阶段要实现高位再增产，重点须转向“大面积栈单产”；包括鼓吹肥土、良种、良机、良法“四良”深度和会，长远实施种业振兴动作等，为国度食粮安全和农居品供给自主提供有劲提拔。农业农村部数据炫夸，2024年单产提高对食粮增产的孝顺率超80%。

2）聚焦育种领域：①农业农村部召建国度育种皆集攻关责任鼓吹视频会，强调“锚定2030年种业振兴‘十年实现首要蹧蹋’的政策指标，加速加力鼓吹国度育种皆集攻关”、“加速遵循施行诳骗”。② 海南省印发三年动作有筹备，建议“加速建设‘南繁硅谷’，鼎力发展‘种源、种业、种市’南繁产业”、“到2027年崖州湾当代种业产业集群营业收入蹧蹋200亿元”。③咱们以为，跟着食粮安全伏击性提高，转基因玉米生意化教训有望加速，头部种企凭借跨越的转基因储备有望进一步提高竞争力。

3）重点保举：

①种子：【隆平高科】、【大败农】、【荃银高科】；

②农资：【新洋丰】（与化工组皆集掩盖）；

③农田水利：【大禹节水】。建议存眷：①种子：【登海种业】；②教训：【苏垦农发】、【北大荒】。

6、后周期：饲料板块，重点保举市占率提高+功绩不绝结束的海大集团；动保板块，怜爱新大单品破局同质化竞争！

1）饲料板块：重点保举【海大集团】。本周：①普水鱼：草鱼/罗非塘口均价环比-0.6%/ -0.2%、同比+17%/-30%；②特水鱼：生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比+1.0%/ 持平/持平、同比-11%/-16%/-2%；③南好意思白对虾：塘口均价环比+0.2%、同比-13%。跟着各水居品新口鱼陆续上市，当今利润尚可，养户积极出鱼，不再惜售待价，使得水居品通顺处于均衡情景，下半年水居品通顺受阻的可能性较小，行情或将迎来不绝缔造阶段。水产衍生/饲料历经2+年低谷，行业中小企业退出权贵，瞻望今来岁多品种水产料景气回转；原材料大幅波动下海大上风不绝放大（套保、饲料配方研发等），市占率加速提高。此外，外洋9-10亿吨饲料空间大、竞争相对情切，10+年前瞻深耕，海大模式已顺利出海越南等地，远期有望再造一个海大。

2）动保板块：怜爱新赛说念、新需求带来的新模式。

①原料药价钱：主流工场报价相对褂讪，市集价钱倒挂，部单干厂货源收复供应。本周泰乐菌素、替米考星、泰万菌素市集价诀别为290（酒泰）/370/405元/kg，环比持平/-5/-10元/kg（数据开端：中国兽药饲料来往中心）。

②投资逻辑：传统畜禽疫苗红海竞争，衍生畛域化及周期波动影响企业毛利率，研发革命愈发伏击，静待非夭厉苗等大单品绽开天花板。宠物动保蓝海市集，随宠物老龄化和单只宠物开销增长，市集有望不绝扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。

③重点保举：【瑞普生物】、【科前生物】，建议存眷：【金河生物】、【回盛生物】、【普莱柯】、【生物股份】、【中牧股份】。

风险领导：政策风险；疫病风险；农居品价钱波动；极点天气；入口变动。

01

本周农业板块

1.1.本周板块及公司涨跌幅情况

最新来往周（2025年8月4日-2025年8月8日），农林牧渔行业+2.52%，同期上证综指、深证成指、沪深300 变动诀别为+2.11%、+1.25%、+1.23%。个股中涨幅靠前的诀别为：*ST中基+15.84%、正虹科技（维权）+11.51%、万辰集团+10.87%、申联生物+10.61%、晓鸣股份+9.16%、华英农业+9.09%、中宠股份+8.44%、金河生物+8.38%、斡旋股份+7.43%、宏辉果蔬+7.38%。

1.2.本周上市公司重点公告

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1）中宠股份:《2025年半年度论说》。2025年上半年公司实现营业总收入24.32亿元，同比前年增长24.32%，归母净利润为2.03亿元，同比前年增长42.56%，基本EPS为0.68元，平均ROE为7.65%。

2）回盛生物《2025年半年度论说》：公司2025年中报精良清楚，营业总收入8.22亿元，同比前年增长88.45%，归母净利润为1.17亿元，同比前年增长325.88%，基本EPS为0.66元，平均ROE为6.67%。

02 ]article_adlist-->

农业产业链动态 ]article_adlist-->

表格数据开端：农业农村部、wind、涌益盘问、鸡病专科网、博亚和讯、中国畜牧业协会、中华粮网、顺风棉花网、玉米网、天风证券磋议所。

图片数据开端：wind、智农通、博亚和讯、玉米网、涌益盘问、中国畜牧业协会、中国政府网、天风证券磋议所。

注：文中论说节选自天风证券磋议所已公开辟布磋议论说，具体论说内容及联系风险领导等详见完好版论说。

证券磋议论说

证券磋议论说

《2025年第32周周报：奈何看待7月生猪能繁数据？》

对外发布本事

2025年8月10日

论说发布机构

天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资盘问业务阅历）

本论说作家

吴   立 分析师 SAC执业文凭编号：S1110517010002

陈   潇 分析师 SAC执业文凭编号：S1110519070002

黄建霖 分析师 SAC执业文凭编号：S1110524100003 

林毓鑫 分析师 SAC执业文凭编号：S1110524080004

陈   真金不怕火 联系东说念主

陈想贝 联系东说念主

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