超电机器东谈主报谈

作家｜融溪

2026年9月1日，梅卡曼德（雄安）机器东谈主科技股份有限公司（下称“梅卡曼德”，股票代码：09615.HK）崇拜在港交所主板挂牌。

梅卡曼德（Mech-Mind Robotics）创立于2016年，公司名寓意“机器东谈主大脑”。公司以前十年永恒围绕机器东谈主的“眼脑手”构建家具体系，将具身智能大脑、3D工业视觉及智谋手等智力作念成标准化组件，为不同形式的机器东谈主提供感知、有计划与奉行智力。

若是把时期拉长一些，会发现梅卡曼德走过的并不是一条单纯靠期间摧折启动的增长旅途。家具进入真的工业场景，客户合手续采购，部署畛域扩大，再把老练的家具和教学复制到更多商场，这些标准冉冉串成了一条完满的贸易旅途。

其频年的打算数据，也呈现出高增长、毛利改善、国外业务彭胀与客户合手续复购并行的特征。关于正处于产业化加快阶段的具身智能行业而言，梅卡曼德提供了一个不雅察中枢期间怎么走向畛域化贸易落地的典型样本。

期间能不可复制到不同国度，家具能不可适宜不同客户，委派体系能不可跟得上，这些事情最终齐会落到收入上。梅卡曼德的国外业务，正在成为公司增长里越来越窒碍的一部分。

2023年至2025年，公司国外收入由5,859万元增至1.96亿元，年复合增长率高达82.7%，彰着高于同期合座营收增速。到2025年，国外收入占公司总收入的比例达到50.3%，照旧成为业务结构中的窒碍构成部分。

国外商场带来的变化并不单要收入畛域。

从商场遮掩来看，公司家具现在照旧进入泰西日韩等主要商场，遮掩近50个国度和地区，并在芝加哥、慕尼黑、东京、首尔设有就业处，在中国、北好意思等商场均拿下最大商场份额。

放到群众商场来看，梅卡曼德的上风一样凸起。在群众“AI+3D视觉相易非专用智能机器东谈主组件”商场，公司以22.1%的收入份额和27%以上的出货量份额稳居第一，且出货量跨越了自后四名竞争敌手的总额。

这意味着，关于梅卡曼德而言，群众化照旧不仅仅业务疆域的蔓延，也正在成为鼓舞收入和利润增长的窒碍变量。

机器东谈主产业历久存在一个贸易模式上的矛盾：硬件家具频繁需要合手续参加供应链、坐褥和委派，而软件和算规定具备更强的复制智力。

梅卡曼德的财务数据，偶合展现了硬件与软件智力勾通之后可能产生的另一种收尾。

2023年至2025年，公司营收从1.81亿元增长至3.89亿元，年复合增长率约47%；同期毛利复合增长率高达89%，彰着快于收入增长。毛利率则从39.1%一齐进步至64.6%，2026年一季度仍督察在64.8%。

关于一家以工业3D相机、机器东谈主视觉与斟酌算法家具为主营业务的企业来说，这么的毛利水平照旧很难用传统硬件公司的逻辑来证实 。

其背后的要津，在于梅卡曼德并非单纯销售硬件。

公司围绕“眼脑手”构建家具体系，自研MechGPT多模态大模子、Mech-Eye工业3D相机、Mech-Hand智谋手，遮掩机器东谈主的感知、有计划和奉行标准。其中，其中，视觉和算法智力梗概在不同产业场景以及不同机器东谈主形式之间复用，家具标准化进程越高，研发效果被访佛使用的效劳也就越高。

畛域效应一样在阐述作用。跟着出货量进步，硬件本钱不错取得进一步摊薄；而软件、算法等智力并不会跟着开荒数目加多而同比例加多本钱。

这亦然交融梅卡曼德毛利率变化的一条窒碍痕迹：它名义上提供的是机器东谈主中枢硬件，但家具价值并不竣工由硬件自己决定，越来越多的价值来自硬件背后的算法、软件以及通用智能智力。

若是说收入和毛利响应的是打算收尾，那么客户复购则更能证实家具是否实在镶嵌产业链。

在工业B端商场，客户是否合手续采购，时时比一次性的技俩订单更能响应家具的历久价值。

现在，梅卡曼德照旧服务跨越100家《钞票》群众500强企业，客户包括宁德期间、比亚迪、好意思的、富士康等。戒指现在，公司家具群众累计部署跨越29,000台，落地数十个行业的50多类典型场景，处分跨越10万种货色。

更值得关心的是客户关系并莫得停留在初次采购 。

上年活跃客户对当年收入的孝顺占比，从2023年的61%进步至2025年的78%，2026年一季度进一步达到86%。与此同期，单客户平均购买量从2023年的7.2台增至2025年的13.2台，三年接近翻倍。

也便是说，梅卡曼德的增长并不竣工依赖不停寻找新客户。

跟着家具进入客户坐褥经由，原有客户可能通过加多部署数目、拓展坐褥线和复制至更多场景链接采购。这种复购和增购机制，使一次家具落地梗概进一步飘摇为后续订单。

关于工业机器东谈主过火中枢组件企业而言，这种客户深度尤其窒碍。因为一朝视觉、算法系统与客户现存的PLC、机械臂等坐褥开荒造成踏实配合，家具便不再仅仅一个不错随时替换的单一硬件，而是成为坐褥经由中的一部分。

从这个角度看，86%的复购收入孝顺，施行上提供了不雅察梅卡曼德贸易模式的一扇窗口。

固然，复购和彭胀最终照旧缔造在家具智力之上。

2023年至2025年，公司累计研发参加超3.4亿元；2025年研发用度率约29%；戒指2026年3月，研发东谈主员占比36.1%，累计合手有国表里专利339项。

这些参加一部分链接用于强化AI+3D视觉智力，另一部分则鼓舞家具向更等闲的机器东谈主形式和欺诈场景蔓延。现在，MechGPT多模态具身大模子、MechHand五指智谋手等新一代组件照旧进入早期创收阶段。

标准化家具有一个窒碍上风：研发效果并不需要为每一个客户重新开发。

吞并套期间梗概进入不同客户的坐褥线，也梗概适配不同机器东谈主形式，再进一步复制到不同产业。研发参加由此不再只对应某一个技俩，而不错在家具合手续销售的过程中被反复摊销。

这亦然梅卡曼德现时贸易模式中相比窒碍的一环。

与此同期，公司正在通过渠谈体系镌汰畛域化委派关于自有团队的依赖。

戒指2026年一季度，相助伙伴渠谈孝顺了94.6%的收入。借助相助伙伴麇集，公司无需大畛域推行自有委派团队，就梗概将老练家具复制到更多行业和地区。

从打算效劳来看，2023年至2025年，公司收入大幅进步，但同期销售用度基本合手平，销售用度率从102.7%大幅回落至43.3%；打算活动现款净流出则从2.74亿元收窄至1.07亿元。

换句话说，公司收入畛域扩大之后，并莫得同步缔造一套同等畛域的销售和委派体系。家具标准化、客户复购以及相助伙伴渠谈，共同镌汰了业务彭胀对东谈主力和资源的依赖。

这关于一家正在走向群众商场的机器东谈主中枢部件企业来说，窒碍性不低。商场不错不停扩大，但若是每加多一份收入齐需要付出近似比例的销售、委派和研发本钱，畛域越大，打算难度也会越高。

把上述几个维度放在沿途，梅卡曼德的贸易模式照旧不再仅仅传统兴致上的机器东谈主硬件生意。

一端是研发参加合手续飘摇为标准化家具，另一端是家具进入更多客户、行业和国度；客户畛域扩大后，复购和增购又进一步进步单客户价值，而群众化和渠谈体系则为家具复制提供了更大的空间。

其中，公司国外收入年复合增长率达82.7%、高于合座业务的增长速率；64.6%的毛利率和2026年一季度64.8%的水平，体现出软件与算法智力对硬件业务的价值进步；86%的上年活跃客户收入孝顺，则清楚既有客户正在合手续开释采购需求。

关于具身智能产业而言，实在决定贸易化空间的并不仅仅机器东谈主本色梗概走多远，也包括围绕机器东谈主造成的通用智能智力能否完了畛域复制。

若是标准化的“眼脑手”梗概链接扩大客户遮掩、进步复购，并借助群众渠谈进入更多欺诈场景，那么梅卡曼德所面临的，就不再仅仅单一细分商场万博manbext体育官网app娱乐，而是一块合手续彭胀的群众通用机器东谈主智能化商场。